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　　今天仔细翻了翻天风证券最新关于字节跳动 AI 视频生成软件Seedance2.0的分析报告。

　　说实话，第一感觉就是——平。

　　整篇报告没什么新意，尤其到了推荐股票那个环节，逻辑硬套得让人尴尬。什么兆驰股份、昆仑万维，硬往字节的概念上凑，这种“连连看”式的选股逻辑，在 A 股也就是炒个短线情绪，真要谈受益，差得太远。

　　不过，但我还是把这报告收藏了。

　　因为里面藏着一句内行话，甚至可以说是一句把 AI 下半场商业逻辑说透了的话：

　　多模态生成对算力消耗惊人，利好与 Tokens 一起线型成长的方向。

　　别看这句话文绉绉的，翻译成大白话就是：以后搞 AI 视频，最值钱的不是做视频的软件，而是烧掉的电和显卡。

　　咱们拆开了说，这事儿为什么重要。

　　第一，字节的技术确实有点东西。

　　报告里提到了 Seedance 2.0（其实就是即梦 AI 背后的技术），说它在物理理解和画面一致性上，不输给国外的 Sora 和 Veo。这点我信。

　　为啥？因为字节有抖音。

　　全世界最大的短视频库就在他们手里，拿这些数据去训练模型，那是老天爷赏饭吃。做出来的东西，杯子掉地上是碎不是软塌塌地融化，这就是物理规律理解到位了。

　　以后电影行业，不只是好莱坞，宝莱坞了，还要加上一个抖莱坞了。

　　第二，视频和文字，根本不是一个量级。

　　以前咱们用 ChatGPT 写首诗，费不了多少算力。但现在你要生成一个 5 秒的高清视频，那背后涉及的数据计算量是指数级爆炸的。

　　这就是报告里那句话的意思：Tokens 线型成长。

　　只要用户点一下“生成视频”，后台的服务器就开始疯狂燃烧。这是一个按次收费、永无止境的生意。

　　第三，别被“概念股”带沟里去。

　　报告里列的那几个公司，逻辑太软了。

　　比如说兆驰股份，逻辑居然是旗下有个风行视频，手握 50 万达人。说实话，这跟字节最顶尖的 AI 技术有什么核心关系？字节真的把技术放出来，首先受益的是咱们这种普通创作者，或者是好莱坞那种大工作室，根本轮不到这种边缘平台。

　　还有昆仑万维，做短剧出海确实能用 AI 省钱，但它只是个“用户”，不是那个收过路费的人。

　　所以，真正的机会在哪？

　　回过头看那句内行话。

　　既然生成视频这么费算力，而且只要这行火了，算力消耗就是直线上升的，那真正的赢家就很清晰了：

　　卖铲子的，和卖水的。

　　不管最后是字节赢了，还是快手赢了，或者是国外的 OpenAI 赢了，他们只要打仗，就得买推理芯片，就得建数据中心。

　　这才是最确定的增量。

　　总结一下：

　　这份报告对字节技术的判断没毛病，但推出来的那些应用层股票，大家看看就行，别当真。

　　真正值得盯着的，还是那些搞推理芯片、搞算力基建的硬骨头。毕竟，淘金的人可能会破产，但卖牛仔裤和铁锹的永远赚钱。

　　（免责声明：上面说的只代表个人观点，不构成任何投资建议，股市有风险，掏钱要谨慎。）