2011年7月26日 10:27

[世华财讯]在近期国内高铁停运、动车追尾事故发生后，高铁的安全性问题受到了更多的关注。在高铁系统安全问题未得到有效解决之前，旅客乘坐高铁的意愿会出现下降，更多的旅客倾向于选择航空出行的方式。近年来，国内高铁建设取得了跨越式的发展，但过于激进的发展模式也埋下了安全隐患，同时，持续大手笔的投资使得铁道部背负了巨额的债务，此次高铁技术引发的安全隐患无疑是雪上加霜，市场担忧高铁的运营能力下降将直接影响其偿还债务的能力。

高铁建设作为国家四万亿刺激经济计划的一部分，在过去几年中实现了高速发展。在此期间，高铁建设的基本投资增长迅猛，大干快进的上马了很多项目，许多项目都提前完成。近日，国内高铁和动车事故中频繁出现的“雷击造成设备故障”和“调度故障”，也反映出了高铁建设在经历了过度扩张后，所暴露出的在相关技术和运营能力方面的安全隐患。

近年来，铁道部的负债呈现每年大幅增长的局面，高企的负债主要由于持续的巨额投资。近年来，铁道部的全国铁路固定资产投资规模从2008年的4,168.5亿元扩大到2010年的8,426.5亿元，与此同时，铁道部的负债则从2008年的8,683.95亿元增长到2010年的1.89万亿元，而同期的铁道部资产负债率则由46.81％上升到57.44％。在十二五期间，国内铁路建设仍将维持大规模投入，投资额将保持在每年7,000亿元左右，政府的支出和地方投融资平台数万亿元的债务，其中蕴涵的风险不容小视。

由于每年持续的巨额投入，高铁建设在中短期内难以盈利已是不争的事实。根据铁道部每年近8,000亿元的基建投资来算，每年需要支付的本息就高达1,500多亿元，而铁道部2010年全年的净利润也就这个数字，而在今年一季度铁道部还亏损了37.6亿元。因此，未来几年高铁的大规模投入仍需要继续举债才能运行下去，新债旧债抬高了财务成本，铁道部已经进入了入不敷出的局面。根据相关告显示，从2014年开始铁道部将迎来还债高峰，激进建设投入可能会让铁道部陷入“还债”困境。

有专家预计，假如铁道部未来依然靠有息债券融资，到2015年末，其总负债可达4.68万亿元，资产负债率将达到72％，就这方面而言，铁道部继续依赖债务融资的难度很大。此次动车追尾事故无疑将加剧了市场对于铁道部未来还债能力的担忧，原本只是财务方面的问题，现如今涉及到运营问题，使得铁道部发行债券的难度进一步加大，事故的发生无疑使得原本就已经饱受争议的债券发行雪上加霜。另外，由于信贷政策的持续偏紧，铁路信贷融资将变难，因此不排除铁道部未来大规模注资的可能。

从目前情况来看，高铁的巨额投资让收回投资成本变的遥遥无期，目前高铁的收入主要来自于票价，根据铁路运营部门的数据，京沪高铁日均发送旅客16.5万人，一年运送旅客将达到6,022.5万人，京沪高铁全年的票价收入约145亿元。此次事故造成的直接影响是高铁对于客流的吸引力出现下降，高铁的开车次数和客流量明显会受到影响，目前已有部分客流分流到了民航领域，这也将影响到高铁的收入。另外，在每年的巨额融资成本、资产折旧、能源成本等各项高企的成本压力下，高铁建设收回成本的可能性又有多少呢？

(陈凯 撰稿)