中国经济：游走在通胀与泡沫之间

　　

　　10月份我国居民消费价格同比上涨4.4%，创自2008年10月以来25个月的新高，发改委亦承认全年CPI将突破3%的警戒线，这表明我国已经全面进入通胀时代。

　　

　　由于金融危机之后货币量发行过多，中国不得不为此进行痛苦的全民买单。一般来讲，通胀压力的释放将在货币投放后的18个月左右开始体现。2009年推行的宽松货币政策，在今年中下旬表现为尽人皆感知到的通胀压力，的确印证了这一点。而2010年新创造出的流动性，又将在未来继续带来新的通胀释放。所以目前来看，我们仅仅是站在通胀之路的入口处。

　　

　　事实上，一旦进入全民通胀时代，将注定不会成为短期行为。最近国家有关机构已经作出明年最低通胀4%的预警，那最高是多少？持续的时间又将多长？想起来的确令人触目惊人。而加息的幅度和速度，由于受我国经济增速放缓的制约，将很可能赶不上通胀膨胀的速度。我们有理由相信，2011年身边更多的食品和生活必需品，都将会被赋予黑色的通胀称号。

　　

　　在QE（量化宽松）版本不断更新的背景下，美元走势的不确定性也令人担忧。笔者虽不相信很多学者关于美元一贬到底并最终赖账的判断，但其在一定周期内根据自身利益需要进行涨跌轮替，则是非常可能的。如果2011年美元指数继续其弱势走势，甚至跌幅超过今年，包括带来超过100美元/桶的石油价格，那明年的通胀水平，只有天知道。

　　

　　我们更有必要将通胀情况与楼市泡沫结合起来看。为了遏制2009年以来的楼市疯涨，避免楼市泡沫破裂，国家自今年4月份以来开始了密集的楼市调控。目前看，政策取得了一定的效果，一线城市已呈现出量跌价滞的状态，二三线城市在成交量下降的同时价格涨跌不一，但总体幅度不大。由此可见，在货币较往年更为泛滥的情况下，楼市并没有发挥类似往年的货币蓄水池的作用。所以，中国很可能在今年以较高通胀为代价，来换取对楼市泡沫的暂时可控。但如果楼市泡沫的压力得以一定舒缓，而通胀压力再次来袭，甚至对社会稳定带来一定的影响，则明年货币又将被赶入楼市圈中。

　　

　　这也意味着，或许在2011年的下半年，中国将以楼市松绑来缓解日益增大的通胀压力。当然，这不排除楼市在一定程度上的价格反弹。由于一线城市的泡沫已经很大，所以明年将奏响二三线城市载歌载舞的乐章，同时也将是卖地经济下一些地方政府的扬眉吐气之日。但不容忽视的是，这是否也将意味着，在进入了全民通胀时代后，我们又将置身于弥漫于全国的楼市泡沫中？

　　

　　放眼更长远，中国经济是继续在通胀与泡沫之间游走和舞动，还是最终蹒跚于背负通胀与泡沫的双重压力下，我们还不得而知。但有一点可以肯定，未来的图景，由今天的决定所勾画。