次贷危机背后的祸首高盛

　　

　　金融中心优势？伦敦正在怀疑中

　　

　　■环球财经研究院

　　

　　高盛在地产泡沫灾难中扮演了极不光彩的角色。他的玩法还是老一套：降低承销标准，只不过这次降低的不是IPO而是抵押贷款的标准。众所周知，抵押贷款经销商几十年都是坚持业主应支付至少约占10％的首付款，并需有稳定的收入和良好的信用记录，业主还需要具属真名实姓，而到2000初，高盛却突然把这一切都丢进爪哇国，降低贷款标准，人们可以任意得到购房贷款。

　　

　　高盛要为此负责。投行们创造了金融工具，将那些购房抵押贷款打包卖给毫无戒心的保险公司和养老基金，这就埋伏了巨大有毒债务市场的隐患。在过去，没有银行会贷款给有违约记录的人，因为这会造成银行的坏账。

　　

　　但高盛却有办法掩盖他们卖的这些有毒债务。首先，它们捆绑数百种不同的按揭抵押做成债务抵押债券(CDO)，然后将CDO推销给投资人。他们的理论是：某些抵押贷款会有良好还款记录，投资人没有任何理由担心抵押贷款。因此，CDO摇身变成了不错的投资工具，垃圾级抵押贷款变成AAA级投资资产。第二，对冲自己的赌注。高盛等公司获得AIG为CDO提供的保险（信用违约掉期） 。这个信用违约掉期是AIG和高盛之间的一场赛马赌博：高盛投注赌有违约前科的人将继续违约，AIG则赌他们不会。

　　

　　逃脱监管

　　

　　这些交易正是联邦监管机构严防死守的危险投机活动。CDO和信用掉期这样的金融衍生品已经造成了一系列严重的金融灾难：宝洁和Gibson Greetings损失惨重，加州的Orange县不得不在1994年违约。当年联邦政府问责办公室（GAO）在告中建议严格管制这种金融工具。

　　

　　政府监管是高盛绝不想要的。“格林斯潘、萨默斯、鲁宾和证券交易委员会主席亚瑟·里维特都想中止政府监管。”前CFTC贸易和市场处处长和现任马里兰大学法学教授Michael Greenberger说，“特别是鲁宾“反对得最凶，最终建议国会剥夺了商品期货交易委员会的监管权力。最可笑的是，美国国会通过的商品期货现代化法案，竟然是在最后1分钟被塞了进去，而页的预算法案中而几乎未经任何辩论。这意味着银行现在可以自由地交易违约掉期而逍遥法外了，而现在该法案已经臭名昭著。

　　

　　信用违约掉期的主承办商AIG向纽约州保险部询问是否将信用违约掉期当作保险一样进行监管。但该办公室由高盛前副总裁Neil Levin负责，他决定不必监管。这等于说，银行自由了，想承销多少抵押债券就承销多少，想购买多少信用违约保险就购买多少，而高盛则四处扩散不靠谱的抵押贷款。到2006年，高盛承销的765亿美元的抵押证券，有三分之一是次级抵押贷款，大部分都卖给了养老基金和保险公司。

　　

　　这一年发行的4.94亿美元的GASMP信托2006-S3住房抵押贷款，有许多属于二次抵押贷款的借款人，他们自有资本仅为0.71％。58％的贷款很少或根本没有借款人姓名、家庭地址，仅有邮政编码。然而，两个主要评级机构——穆迪和标准普尔公司将93％的抵押贷款债券评为可投资的等级。穆迪预计只有不到10％的贷款违约。实际上在其后18个月，有18％的贷款违约了。

　　

　　高盛不是孤身犯险。高盛再把这些垃圾抵押贷款卖给公务员和那些可怜的退休者，它也在同一市场上卖空——实质是卖空它承销的这些垃圾。2007年，世界银行的首席财政官David Viniar说：“我们对那个市场的风险判断倾向于看空，而且净空头是有利可图的。 ”换言之，这些住房抵押贷款都卖给了市场白痴。

　　

　　高盛的祸心

　　

　　“这些混蛋是多么的厚颜无耻” ，一位对冲基金经理说到，“我想请问这位经理，高盛怎么可能卖给客户这些东西而同时卖空它们，尤其是当高盛比客户更了解这些产品的问题的时候。这岂不构成证券欺诈。”

　　

　　愤愤不平的投资者同意这位基金经理的说法。房市泡沫破裂后高盛官司缠身，大多指控它隐瞒发行的抵押贷款债券质量的相关信息。纽约州监管机构近日起诉高盛和其他25位承销商，说他们把Countrywide这种毫无价值的抵押贷款捆绑销售给各级政府，使他们损失多达1亿美元。马萨诸塞州还代表714名投资者调查高盛类似的错误行为。为避免起诉，高盛同意支付6000万美元的微薄补偿，而这只相当于银行的CDO部门在房地产热期间一天半的所得。

　　

　　房地产泡沫的影响是众所周知的，它导致贝尔斯登、雷曼兄弟和AIG的崩溃。AIG信用掉期的有毒投资组合部分，包括像高盛等银行为卖空自己的房产投资而买的保险。事实上，纳税人给AIG的救助中至少有130亿美元最终进了高盛的腰包，这意味着高盛在房地产泡沫中捞了两次钱：它首先通过卖空承销的产品血洗了CDO的投资者，随后让纳税人为其发行的垃圾债务买单，再次血洗纳税人的腰包。

　　

　　在世界经济崩溃的时候，高盛给其员工的酬却一文不少。 2006年，该公司的工资上升至165亿美元，平均每名雇员薪金62.2万美元。高盛解释说，“（高工资是因为）我们工作非常努力。”

　　

　　但好戏还在后头。尽管房地产泡沫破裂引发金融大地震使大多数玩家逃离或锒铛入狱，而高盛加倍下注，并且高盛几乎是单枪匹马地创造另一个泡沫，而世人对高盛与这个泡沫的关系仍然知之甚少。

　　

　　（环球财经研究院供稿，不代表本刊立场）

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