经济过热中的“风险和泡沫”

　　

　　3 十一月 2007.

　　

　　经济学者提到了“三高”危机-高房价、高股市和高消费通货膨胀-但是中国的领导人们仍然没有任何进行变化的信号。

　　

　　Vincent Kolo

　　

　　上海股票综合指数在一周长的执政党代表大会期间内第一次越过6,000点这个标杆。以作为17大召开的标志，“稳定的发展”，中国的富有阶层和权力阶层处在一片庆祝气氛之中。但对于工人和中国仍然贫穷的大多数人而言，则完全又是另外的一个故事。

　　

　　
“5,000年未有之盛世”

　　

　　然而,随着经济增长率达到12%，是1995以来最快的经济增长率，而且将在年底超越德国成为世界第三经济实体(虽然中国经济消耗的能源四倍于德国)，一些中国官员把现在的经济表现说成是“5,000年之未有”！

　　

　　这种自大感在国家的精英阶层内随着他们的金融力量被股票和房产价格的泡沫性增长而推动变得日见清晰。在北京的大会闭幕之前，传来消息北京的中信集团并购了纽约的金融公司BEAR STERNS，用加拿大《全球邮》的话来说，这是“中国进入华尔街中”的一个举动。

　　

　　在与美国第7大投资银行BEAR STERNS的交易之前一周，中国最大的私人银行民生集团刚进行了一个类似的交易而并购了以加州为基地的借贷公司USBC控股公司。就在上周中国工商银行宣布进行中国对外国市场最大的投资,购买了非洲最大银行南非标准银行的20%股份。随着中国金融资本为了寻求金融专业技术和金融利润而在全球金融市场的活跃，类似的交易在迅速增长。一些评论家说道中国热钱的“风暴”正在席卷其他市场。

　　

　　当他们的西方伙伴正在感觉到美国为首的信贷危机而带来的寒意，中国公司由于2005年以来股市达6倍指数的泡沫性增长而能够投入大量资金。这类似于1990年代末的互联网泡沫的巨大投机泡沫。上海-深圳资本化的股票市场在九月底达到25万亿人民币(3.4万亿美元)-大约等于118%的中国GDP。以市场的资本化为基础，在这一扩展速度比率下，本年年底前中国将会成为世界上第四大股票市场,。

　　

　　“危险和泡沫”

　　

　　这一投机的狂欢为中央的政策所驱使。股票市场的迅速上升在于2005年开始的, 当时中央政府引入股权分离政策以便在国内股票市场释放更多的股票而便于将前国有企业进行交易（投机）。这起始于近两年来似乎几乎永无止境的的世界上最大规模和最赢利的公开募股举动（IPO），大多数国有公共事业和银行都在排队上市增加它们的市场曝光率和推升可动用资本积累。到今年为止中国占据了整个世界市场35%的公开募股票，从而使它位居世界第一。

　　

　　同时一个平行的地产市场的泡沫也被发展起来，从2001年以来多数主要城市的房价都翻番了。在南方都市深圳，房价现在几乎和边界另一边“第一世界”的香港一样高。尽管事实上香港的人均收入是深圳的四倍。由于投机盛行，普通中国人已经被排除在了房产市场之外。在泡沫破裂的时候这将带来灾难性的后果，这与在美国和部分西欧国家发生的现象没有什么根本性的不同。现在中国城市房屋90%以上是私有的，这一比例比许多欧盟国家都要高得多。

　　

　　经济学者对于股票和地产的双生泡沫提出警告，但是一如往常如此的预言不会被注意到直到他们真正发生。在17大期间银行和保险公司的主管们所召开的一次会议上提出了对于银行业和更广泛的范围内的“危险和泡沫”的担忧。但国家外汇管理局局长胡晓炼在会议上声称：“开放和进一步融入全球资本市场中是正确的选择。”

　　

　　中国新涌现的超级富豪们是这一政策的直接结果。根据投行美林银行近来的调查显示现在中国有340,000个人的资产超过100万美元。该告同时声称中国现在有4,900拥有超过3000万美元净资产所谓的“超级富翁”。

　　

　　富有的个人、公司甚至政府部门正在用从银行借来的钱豪赌于股市和房市，而中国的银行不象其他地方的银行仍然保持相当的流动性。这一潜在的寄生式的金融体制下是一个还没有完全爆发的系统的危机—整个制造业由于极端低的利润率导致银行利润极低。所谓“世界工厂”主要地是一个制造亏损的企业!结果是中国公司在2007年上半年的利润的31%是来自所谓的非主营运作，主要是于资产投资。根据香港摩根史坦利的Jerry Lou的调查[英国金融时,2007年10月9日].

　　

　　信用问题的爆发揭露了中国目前经济状况的一个决定性方面--中央丧失了对经济政策的控制。在今年前九个月内由国家银行释放的贷款--3.4万亿人民币已经超过2006全年3.2万亿人民币，而且使得中央银行全年2.5万亿美元的目标变无意义。新宣布的措施以限制银行借贷被设计来抑制非法贷款购买股票。这在中国以外主要是与风险投资基金相关，而在中国国内主要是国有公司操作，当然银行他们自己采取了多种秘密的方法。

　　

　　狂热的股票市场投机已经推动八家中国公司进入全球顶级二十家公司中，这已经超过世界上任何其他国家(美国只有七家进入前二十)。纽约上市的中石油现在成为了世界第二大公司，紧随在美国公司Exxon Mobil后面。根据用户数量中国移动成为世界上最大的移动电话公司，而中国人寿也是世界上最大的保险公司。中国的工商银行以三千二百五十亿美元的市值使美国花旗银行黯然失色。

　　

　　这种相对于其他市场爆发的信用危机的投机行为使我们很容易回忆起1980年代后期日本所存在的潜在的危机。日本的问题也是由于不可维持的股市和房产价格的泡沫而在1990年代破灭，使世界第二规模的经济体进入长达15年的经济萧条。这也类似于用东南亚四小龙经济在十年前所经历的一个更为戏剧性的崩溃。基于巨大的资产价格通货膨胀,过度投资泡沫和过度介入的银行系统,中国可能会面临一个类似于日本或者“四小龙”的情况，或者更可能是两者的一个混合体。

　　

　　日益增长的贫富差距

　　

　　事情的另一方面是随着迅速、愈加投机性的经济成长而带来的日益增加的贫富差距，中国已经是撒哈拉以南非洲地区外贫富相差最大的地区。而且贫富差距日见扩大：城市地区的收入是农村收入的3.28倍,尽管由于在2005年包括农业税的废除和为农村地区引入一个部分性覆盖的医疗保险政策而使农民收入有所增加,但相对于2004年的城乡差别3.21倍仍然有了进一步上升。根据10月13日的《经济学家》道，后一政策由于在中共17大会议上的大肆宣传而使政府的行为最多不过是个“暂时的止痛药膏”而已，同时也指出该保险政策最大的收益人是那些最富裕的农民。

　　

　　根据最近国际货币基金（IMF）的告中国目前仍然有一亿三千五百万中国农民生活在每天1美元的“绝对贫穷”的标准之下。胡的一些政策原意图是弥补城市和农村间的差距但实际上情况变得更坏。政府的誓言仍然不能完全实现，所有的农村孩子应该受九年义务教育,促使许多地方政府无力支付老师的薪水而且强迫他们加速土地出售--虽然这是违法的--和其他私有化措施以提高收入。