央行应降低存款准备金

　　今年上半年，不到半年时间五次上调存款准备金率至17.5%。造成实体经济和股市资金空前紧张。由于过度紧缩，中小企业、民营经济多数无处告贷，生产难以为继，不少被迫走上高利贷之路。而A股市场更是被紧缩的货币政策直逼，跌落至2400点附近。

　　这是一种用铁腕手段硬着陆的治理经济方法。如果通胀纯粹由内需经济过热所引起的，这也不能不说是经典的治理方法，但本次通胀的主因比较复杂，引起通胀固然有些国内因素，但国内经济是“二元经济”，格局，经济过热的主因主要在于政府、国有企业的过热投资，而紧缩的货币政策恰恰对这方面的投资无能为力，调控对其所产生的实际效果十分有限。引起通胀的另一方面因素在国外，美元大幅贬值、原油、矿产资源大幅涨价。这种输入性通胀国内是不过治理的。相反，对应此通胀的正确办法，还需要增加流通中的相应货币份额，以抵消因输入性通胀所引起的币值损失，才能保证实体经济中正常的货币流通。

　　这次紧缩的错误就在于是采用一刀切的数量性紧缩，此办法对实体经济的损害已经十分明显，对股市的紧缩作用更是立杆见影。股市的巨幅下跌，不仅将严重影响到基本经济面，而且会产生金融安全问题，因为，过低的股价，将使我国战略资产以极低的价格暴露在国际资本面前，这又是新一轮、新形式的金融战。紧缩使中国的老百姓失去资产性财富，而国际热钱则用很小的资金就可获得股币涨跌的主导权，从而构成对中国金融安全的威胁。

　　PPI的高涨，反映了输入性通胀的较严重程度。在PPI高涨情况下，CPI则快速回落（七月份6.3%，六月份的7.1%，五月份8.5%），表明本次宏观调控确实起得了效果。但是，我们必须知道，本次的PPI高涨，是我们根本无法治理的输临性通胀。七有份PPI高达10%，而CPI仅6.3%，虽然有统计对象上的差异，和传导时间上的差异，但此两数据差异，可能说明国内经济已产生了通缩，最少可以说，当前的货币紧缩如果持续下去，国内经济一定会产生较为严重的通缩。

　　既然输入性通胀不可治理，那么我们何必过多地在乎PPI？以至于经济发生如此多的困难而在所不惜？这到底是思想障碍，还是照搬来的别的什么理论产生的误导？中央政治局紧急到各地调查，情况也十分清楚。央行应立即放松一些过度的紧缩，立即降低一些存款准备金，采用中性的货币政策，防止经济大幅的下滑，股市一竭不振，金融安全、战略资产受威胁。

　　今后，对于防止过热，我认为更应关注政府和国有企业投资中的过热，这才是真正的热源。当投资过热时，可改变国企向民众分红的比例，采用国企多向民众分红的方式调控投资过热，增加内需。国家财政在这时也可更多的用于民生支出而不是投资方面，如此调控，过热的投资自然就不会存在。二元经济条件下，宏观调控采用货币紧缩一刀切的方法，应该成为我们的教训。（蔡定创）