警惕亚洲金融危机的再次引爆

　　

　　剑博 原载：文汇

　　

　　
自美国次按金融危机爆发以来，道琼斯工业指数下跌不过20%，而亚洲区主要证券市场却暴跌超过50%（如中国内地的A股市场由6240点，下跌至2990点）。根据美国最新公布的经济数据，4月份非农业就业职位只减少2万个（原预测减少8.5万个）；失业率下跌0.1%至5%；4月份非制造业（服务业）指数上升到52（服务业指数50为经济增长与收缩的临界点），较3月上升3个点，亦好过预测的49.3；上周五美联储再减息0.25厘。所有数据均好过预期，表明美联储在采取“拯救贝尔斯登、连续为市场注资、改革金融监管”等救市行动后，美国通胀仍表现温和，超发美元与连续减息的货币政策令美国通胀和资产泡沫，得到有效的输出和挤压释放，美国经济暂时舒缓于衰退的边缘，道指再次重回点以上。于是市场普遍解读，美国次按信贷风暴似乎已经过去，次按危机似乎将要见底。笔者认为其实不然，美国近期经济和股市的表现正好说明，由美国发明创造的次按金融危机，正以骨牌效应和叠加效应的特征，向相关系统和外延经济体转移，欧洲通胀激增，减息难为，已苦不堪言。亚洲流动性泛滥，通胀高企，承受加息压力，未来随时面临金融泡沫爆破的风险。分析如下：

　　

　　 首先，上周五，美国联邦储备局和欧洲、瑞士央行再次联手向金融体系注资，并宣布扩大各央行向金融机构借贷时接受的抵押品类别，降低向金融机构借贷的条件，以放松银根。这已是自去年12月以来的第三次美欧联手注资救市行动。显示美欧资金市场仍然吃紧，需央行持续放水。美欧央行持续的注资行动，表明次按信贷风险正在蔓延，危机远未过去。美联储前主席格林斯潘和股神巴非特都已发出警告“美国经济已陷入衰退”。

　　

　　 第二，近期美国楼市持续恶化，并加速下跌。根据ZILLOW.COM公布的数据，上季度美国房屋价格大幅下跌7.7%，为12年来最差，断供收楼情况恶化，银主盘激增超过5成，估计于2006年高峰时期购入物业的美国公民有逾52%已沦为负资产，美联储主席伯南克已紧急建议政府提供再融资，拯救负资产。说明美国的次按信贷风险正加速释放，泡沫正快速转移，美国的价值洼地正在形成，美国即将完成自97亚洲金融危机后的又一轮全球资产价值重整。

　　

　　 第三，为防备因次按信贷危机扩散而引发全球金融市场动荡，并确保亚洲金融、货币、汇率体系的稳定。日前中、日、韩三国已牵头东盟各国紧急磋商研究，将建立800亿美元的亚洲外汇平准基金，并由中、日、韩三国承担基金总量的8成，约640亿美元，以防范亚洲次按金融危机全面爆发，而对区域内经济和金融体系造成冲击。因此，未来形势不容乐观，美欧次按危机并非终止或过去，而是正发生着系统性和区域性的转移。亚洲各国已引起高度关注，为避免重蹈97亚洲金融危机的覆辙，各国必须联手行动，随时准备阻击美欧国际基金大鳄的冲击。

　　

　　 第四，虽然美联储已连续减息7次，令联邦基金利率降至2厘，向下空间已十分有限。但美国为稳固本土经济，保持低成本和低通胀的竞争环境，势必让美元持续超发或贬值，以释出流动性，并助推人民币升值。同时由于中国通胀高企（3月8.1%），息口趋升，人民币升值持续（年内将升7.5%），短期内必将导致国际流动性在中国和亚洲区域的持续泛滥与投机。据有关机构统计，国际外汇日交易额超过10万亿美元，近期外部流入亚洲区热钱过万亿美元，流入中国热钱近4万亿人民币，内地A股大小非减持资金容量也近10万亿人民币，且还有一定规模的居民储蓄和企业存款。因此，相对于当前过热的内地经济形势和严控固定资产投资的局势而言，这是一个危险的信号。在内、外流动性持续过剩和夹击的形势下，短期内或将刺激国际流动性的投机冲动，将中国的资产价格（尤其是证券市场价格）持续推升（由于政府出手救市，A股3000点政策底已现，短期已迅速升越3700点，显示内外基金布仓活跃）。并使之与资产基本价值严重背离或扭曲，最终导致经济泡沫的爆破，引发游资大举撤离，银根急剧紧缩，使中国和亚洲经济陷入衰退危机。

　　

　　 因此，综上分析可见，未来6个月我国经济形势依然严峻，政府宏观调控抑制通胀的任务仍十分艰巨。亚洲经济形势也不容乐观，区域内各国联手建立亚洲外汇平准基金，表明对次按危机的蔓延和危害已有共识，并已迈出重要而成熟的一步。但为有效抗衡未来国际大鳄的投机冲击，各国还应加强紧密沟通，适时研判次按信贷危机的风险变化，及时扩充平准基金的储备。同时各国要加大经济结构的调整力度，引导热钱向农业和制造业等实体经济消化转移，并控制好本币升值与加息的节奏。针对美国资产泡沫的快速稀释和价值回归，及投资机会的形成，各国可研究部署分段购入美国资产（金融、地产、资讯科技产业），以构建对冲美国次按信贷危机向外延经济体转嫁的风险屏障。

相关文章 杨斌：中国崛起必然遭遇美国霸权围堵黄金和石油的扳机在“鸡的屁”余云辉：商务部不该对境外掠夺者松绑（原文）余云辉：松绑外资进入房地产要警惕国民财富外流江涌：论现行国际金融秩序对中国的“剩余价值”不能再引狼入室了--回复网友否定银行被贱卖货币阴谋：全球化背后的帝国阴谋与金融潜规则我们的命运是什么？——中美金融战争全过程金融安全是国家经济安全的核心吴辉：中国应该就金融危机对美国进行复吴辉：中国金融的国家力量为何缺位